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来源:http://www.azvvky.cn 作者:八大胜网站_新棋牌网站_中国体育官方网站 * 发表时间 : 2021-05-07 12:31

为了推动中国国债发行和金融市场的发展,在1992年,上海证券交易所率先推出了国债期货。然而,由于市场环境不成熟、监管缺位、制度不完善,在1995年爆发了震惊中外的“327”国债事件之后,中国证监会最终在1995年5月宣布暂停国债期货交易。

国债市场价格波动较小,主要吸引低风险偏好投资者,参与主体是商业银行、保险(放心保)公司等机构投资者,以资产配置为主要目的;股票市场价格波动较大,主要吸引高风险偏好投资者,投资者类型更多样,散户比例较高。

从市场实际运行情况来看,我国期货市场的全部保证金规模只有1000多亿元,其中股指期货保证金200亿至300亿元,期货杠杆交易占用资金较小,不会对现货市场构成资金分流的影响。因此,专家指出,上市国债期货不会改变股市债市各自风险属性和投资者结构,难以引起股市资金向债市分流,不会影响股市正常运行。

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国债期货作为国债的衍生品,主要参与者是国债现货市场上各类低风险偏好的机构投资者,具有小众市场的特征。在发展初期受到严格监管,市场规模有限,难以出现热炒爆炒局面。

根据国债期货投资者适当性制度,国债期货并不限制普通百姓的参与,只要符合规定资质,投资者都可谨慎参与。但是,由于我国普通百姓对一般债券持有量很小,而且大多是以持有到期兑付本息的方式进行投资,基本没有对冲利率风险的需求。短时期内,个人投资者进入国债期货市场对冲的比例可能会很小。主要参与者还是以机构投资者居多。

值得关注的是,国债的主要持有者——商业银行目前不能参与国债期货交易。截至今年4月底,我国商业银行持有记账式国债规模约为4.91万亿元,占托管总量的68%。但是,商业银行目前尚不能参与国债期货的交易。

相比之下,证券公司、证券投资基金等机构在债券市场的地位日益增强,在现货市场中交易非常活跃。以银行间国债现货市场为例,证券公司是最活跃的交易者,持债规模25亿元,月均买卖总额达1400亿元,占比10%,年度换手率高达600多倍。与银行相比,证券公司、证券投资基金参与国债期货交易的意愿更加强烈,并且能够通过套利交易机制基本实现国债期、现货价格的拟合,为市场提供有效的避险平台,逐步吸引更多机构投资者入市,有效活跃国债期货市场。

经国务院批准,中国证监会批复,国债期货9月6日正式在中国金融期货交易所挂牌上市。自1995年暂停国债期货交易之后,经过18年的徘徊与等待,国债期货将再次回到中国资本市场的大舞台。这是继股指期货上市之后,我国第二个金融期货产品。首个上市的国债期货产品为5年期国债期货合约。

随着国内金融市场的发展,如今各方面的条件都今非昔比。在经过慎重研究之后,国务院同意开展国债期货交易。中国证监会随后批准中国金融期货交易所上市国债期货。中金所最终确定在9月6日正式上线国债期货,国债期货重新回到了中国资本市场的大家庭中。

据内部人士透露,银监会已要求商业银行在控制风险的前提下积极参与国债期货市场。至于银行以何种形式参与国债期货市场,目前仍在研究。

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